INFORME FINANCIERO DE PDVSA: UN DESASTRE
Luego de dos meses de tardanza, Pdvsa
publicó sus estados financieros. Los resultados evidencian una situación
financiera preocupante, peor de la que nos imaginábamos. En las siguientes
líneas presentamos los puntos que consideramos más importantes.
Asuntos Claves de
la auditoría
·
Primera vez que vemos algo semejante, al
menos desde 1998. KPMG introdujo al inicio del informe financiero de Pdvsa en
esta año 2017 un conjunto de “asuntos claves de auditoría”, poniendo atención
sobre varios problemas que se encontraron en la elaboración del balance general
y estado de resultados. En estas líneas solo pondremos el énfasis en dos de
ellos.
·
El primero es que dicen que “hemos identificado riesgos de
irregularidades (fraude o conducta irregular), principalmente, en los procesos
de procura de bienes y servicios, y de pagos a proveedores”. Esto suena a
hechos muy graves, a corrupción y llama mucho la atención como KPMG pone este
tema al inicio y luego lo vuelve a comentar en la Nota 31 (casos de
investigación).
·
Lo segundo es que “durante 2016, Pdvsa recibió una subvención del Estado venezolano por
$5.726 millones (Bs. 3.863.962 millones), correspondiente a la diferencia entre
los costos de producción y los precios de venta regulados de los combustibles
de motor y diésel en el mercado nacional. Esta subvención fue solicitada por Pdvsa
a través del Ministerio del Poder Popular del Petróleo y aprobada mediante
punto de cuenta firmado por el VP de la República Bolivariana de Venezuela”.
La situación de Pdvsa es tan delicada, que debe pedirle ayuda al gobierno
central para poder hacer frente al subsidio a los combustibles. El gobierno prefiere esta situación ha empezar
algún proceso de actualización de los precios de los combustibles.
Tasas de Cambio, Balance
y Estado de Resultado.
·
En 2014 la tasa de
cambio que utilizó Pdvsa, tanto para su Balance General como para su Estado de
Resultados fue Bs. 20.82/, para 2015 la tasa de cambio fue de Bs. 68.76/$. Sin
embargo para 2016 utilizó dos tasas de cambio, la de Bs. 290,91/$ para su
Estado de Resultados y la de Bs. 674,81/$ para su Balance General.
·
Otra vez los
ingresos financieros de Pdvsa generan la ganancia integral. Los ingresos
financieros en 2016 fueron de $6.025 millones, mientras que la ganancia
integral fue de $1.592 millones. No olvidemos la ayuda de parte del estado
venezolano ($5.726 millones) para compensar la pérdida en la venta de
combustibles en el mercado interno. Si quitamos los ingresos financieros y la
subvención por parte del estado venezolano, la pérdida neta de Pdvsa se
ubicaría en los $10.923 millones.
·
Si revisamos la
ganancia neta, nos encontramos con una disminución muy superior a la que
tuvieron los ingresos de Pdvsa. Sin duda la caída en los precios del petróleo y
la que experimentaron las exportaciones, nos ayudan a explicar tan fuerte
caída.
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Millones de $
|
2014
|
2015
|
2016
|
|
Ganancia
Neta
|
9.074
|
7.345
|
828
|
|
Variación
%
|
|
-19%
|
-89%
|
·
Las cuentas por
pagar a proveedores totalizaron $19.824 millones, un incremento del 9% con
respecto a 2015. Algo a destacar: “Al 31
de diciembre de 2016, los documentos y cuentas por pagar a contratistas
incluyen notas crediticias que PDVSA suscribió con algunos de sus principales
proveedores por $1.366 millones (Bs.921.791 millones), a una tasa de interés de
6,5%, período de gracia de tres meses y vencimiento a tres años, con
amortizaciones e intereses pagaderos trimestralmente”. ¿Cuáles fueron los
criterios para privilegiar a algunos proveedores por sobre otros para
entregarles estos instrumentos financieros?
·
Con respecto a las
cuentas por cobrar es importante tener presente que para 2014 estas
representaban un 24% de los ingresos por venta de petróleo de Pdvsa, ese número
subió hasta 33% en 2015 y para 2016 representaron el 54%. Esto quiere decir que
las cuentas por cobrar están rotando cada año más lento, lo que le genera
problemas de liquidez a la empresa. Si calculamos el ratio para los últimos
tres años, tenemos que de 88 días en 2014, la rotación de las cuentas por
cobrar pasó a 197 días en 2016.
·
Por otra parte,
las cuentas por pagar significaban un 56% de las compras de la empresa en 2014,
para 2015 se ubicaron en 79% y para 2016 se colocaron en un 111%.
Producción, Exportaciones y Consumo interno
·
Nuevamente la
producción petrolera de Venezuela experimenta una caída. La novedad de este año
2016 es que hasta en la Faja hubo caída en la producción
|
Miles de bd
|
2014
|
2015
|
2016
|
|
Oriente
|
903
|
837
|
709
|
|
Occidente
|
750
|
707
|
585
|
|
Faja
|
1.246
|
1.319
|
1.277
|
|
Total
|
2.899
|
2.863
|
2.571
|
·
Entre 2015 y 2016,
la caída en la producción fue de 292.000 bd, una caída del 10%, si hacemos la
comparación desde 2014 la disminución es de 328.000, un 11% negativo.
·
Al observar el
comportamiento de cada zona, vemos como en Oriente la producción cayó un 15,3%,
en Occidente un 17,3% y en la Faja un 3,2%.
·
Si la producción petrolera
cae de manera importante, indudablemente las exportaciones también tienen que
estar cayendo.
|
Miles de bd
|
2014
|
2015
|
2016
|
|
Crudo
|
1.897
|
1.950
|
1.818
|
|
Productos
|
460
|
475
|
371
|
|
Total
|
2.357
|
2.425
|
2.189
|
·
Entre 2015 y 2016
las exportaciones cayeron un 10%, unos 236.000 bd. Asumiendo que la cesta
petrolera venezolana tuvo un precio promedio de $35.15/b, esa caída en las
exportaciones petroleras le significaron que Venezuela dejó de recibir unos $3.027millones en ingresos. Es importante recordar que en 1998 las exportaciones
totalizaron 3.116.000 bd, casi un millón de barriles diarios más que en la
actualidad. Esos ingresos que no estamos produciendo, hoy hacen mucha falta en
Venezuela.
·
En 1998 la
relación entre crudo y productos exportados fue del 73%-27%. Para 2016 fue
83%-17%. Al tener menos productos exportados, su participación en la cesta
promedio de exportación es menor (por lo tanto los crudos prevalecen, los
cuales tienen un precio menor a los productos).
·
Con respecto al
consumo interno, este se situó en 2016 en 491.000 bd, una disminución de 15%
con respecto al 2015 y de 24% si comparamos con 2014. Esta caída en el consumo
interno es lógica teniendo en cuenta la fuerte caída del PIB en los últimos
años (sobre todo en 2016, cuando cifras extraoficiales apuntan a que economía
venezolana se contrajo un 18%).
·
Con respecto a
este aspecto es importante tener en cuenta la Nota 9 en la página 28. Allí
encontramos lo siguiente: “PDVSA reconoce
costos y gastos originados por la venta de los combustibles destinados al
mercado nacional, la cual se realiza a precios regulados establecidos por el
Gobierno nacional, que son significativamente menores a los costos de
producción y venta”. No solamente vuelven a colocar la subvención de $5.726
millones que recibió Pdvsa, sino que colocan el costo de producción y venta de
esos combustibles, desde 2014 hasta 2016.
|
Millones de $
|
2014
|
2015
|
2016
|
|
Costos y gastos
|
16.068
|
7.680
|
6.997
|
|
Subvención
|
|
|
-5.726
|
|
Costos y gastos, netos
|
16.068
|
7.680
|
1.271
|
Aportes y Contribuciones para el Desarrollo Social
Los aportes de Pdvsa al
Fonden y al desarrollo social cayeron de manera importante en 2016, con
relación a 2015. Ya en 2015 habían caído un 13% y para 2016 la disminución fue
de 88% (en dólares)
|
Millones de $
|
2014
|
2015
|
2016
|
|
Fonden
|
8.507
|
974
|
659
|
|
Desarrollo social
|
2.015
|
8.215
|
318
|
|
Total
|
10.522
|
9.189
|
1.077
|
|
Variación %
|
|
13%
|
88%
|
Rosneft
En la página número 60,
encontramos las operaciones de Pdvsa con Rosneft. “Durante el año 2016 se establecieron acuerdos, denominados en dólares,
para la venta de crudo y productos a Rosneft Trading, S.A., la cual pagó a PDVSA
de manera anticipada $1.485 millones (Bs.1.002.093 millones) [no se recibió en
2015 y $4.000 millones (Bs.83.280 millones) en 2014], detallados de la
siguiente manera (en millones)”:
En abril de 2017,
mediante el acuerdo para la venta de crudo y productos a Rosneft Trading, S.A.,
PDVSA recibió un anticipo de $1.015 millones. En 2017 Pdvsa está enviando unos
250.000 bd a Rusia para cancelar estos convenios con empresas petroleras de ese
país.
Convenios Energéticos
Latinoamérica y El
Caribe:
En el informe financiero
de Pdvsa, en la página 82 (32-a) encontramos lo siguiente:
“Durante el año terminado el 31 de diciembre de 2016, PDVSA despachó
petróleo crudo y productos por 123 MBD [185 MBD en 2015 y 255 MBD en 2014], en
el marco de los Convenios de Cooperación Energética. La porción financiada a
largo plazo al 31 de diciembre de 2016, sujeta a compensación y constituida en
fidecomisos de estos convenios corresponde a $3.207 millones (Bs.2.164.116
millones), [$4.085 millones (Bs.280.885 millones) en 2015 y $6.251 millones
(Bs.130.146 millones) en 2014] (véanse las notas 12-g, 14 y 17). La
compensación podría ser realizada con bienes y servicios recibidos por la
República de los cuales 114 MBD con un valor de $3.207 millones (Bs.351.576
millones), [61 MBD con un valor de $108 millones (Bs.7.426 millones) en 2015 y
86 MBD con un valor de $2.251 millones (Bs.46.866 millones) en 2014],
corresponden a la porción financiada a largo plazo, sujeta a compensación y
constituida en fidecomisos de estos convenios (véanse las notas 12-g, 14 y 17).”.
·
Algo positivo: los envíos de Venezuela hacia los
países participantes en estos Convenios de Cooperación Energética disminuyeron
en casi un 34% (62.000 bd) entre 2015 y 2016. Si la comparación la hacemos con 2014, la caída es del
52% (132.000 bd). Todo barril que no se envíe a esos países es un barril que se
podrá cobrar en efectivo en otro mercado.
Petrocaribe ha sido un desastre para los venezolanos.
·
Si bien entre 2014 y 2015 Venezuela financió el 33% de
los barriles que les envió a esos países, para 2016 ese financiamiento subió al
93%. Revisando la tabla de financiamientos de
PetroCaribe (que se anexa) encontramos que para 2016 y asumiendo un precio del
barril de petróleo cercano a $40/b, el porcentaje a financiar ha debido ser
30%.
Costos de producción y Precio promedio de ventas
·
Los costos de
producción de Pdvsa disminuyeron en un 28,3%
|
|
2014
|
2015
|
2016
|
|
Precio promedio ($/b)
|
88,42
|
44,65
|
35,15
|
|
Costo promedio ($/b)
|
18,05
|
10,68
|
7,65
|
Refinación
En 2008 el porcentaje de utilización
de las refinerías en el país se ubicó en 77,51%, lo que significa un promedio
diario de 1.010.000 barriles de productos refinados. Para 2016 ese porcentaje
fue del 50,19%, unos 654.000 bd. Sin
duda alguna las refinerías en el país tienen serios problemas.
Otros aspectos
·
Pdvsa realiza
actividades de exploración tanto en territorio venezolano, como en los
siguientes países: Bolivia y Cuba a través de la filial descontinuada PDVSA
América, S.A. ¿Para qué busca petróleo en esos países si tiene suficiente en Venezuela y su producción está cayendo de manera alarmante?
América, S.A. ¿Para qué busca petróleo en esos países si tiene suficiente en Venezuela y su producción está cayendo de manera alarmante?
Ideas Finales
La situación financiera y
operativa de Pdvsa es alarmante y lo peor es que el deterioro continúa (así lo
evidencian las cifras de producción de la OPEP). La caja chica de la revolución
hace aguas y en el gobierno parece que a nadie le importa. La tendencia es a
terminar el año 2017 con una producción menor a los 2.000.000 bd.
¿Por qué el ministerio no
ejerce mayor presión sobre Pdvsa? ¿La Contraloría de la República está
investigando los casos de corrupción en la estatal venezolana? ¿Por qué nadie
de la oposición habla sobre Pdvsa y sus innumerables problemas?
